導(dǎo)語：跨國投資收購兼并提升競爭力論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

編者按：本文主要從企業(yè)跨國經(jīng)營的傳統(tǒng)理論在發(fā)展中國家的困境與演變；中國企業(yè)走出去的現(xiàn)實模式與理論困惑；三種目的、三種類型：中國企業(yè)走出去的新邏輯進(jìn)行論述。其中，主要包括：任何新鮮事物，總會有爭議和歧見、企業(yè)走出去到海外投資設(shè)廠進(jìn)行跨國經(jīng)營并不是什么新鮮事、對于跨國公司海外投資的經(jīng)典理論解釋從美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默開始、在海默壟斷優(yōu)勢理論后面的另一種重要的跨國經(jīng)營理論是內(nèi)部化理論、以壟斷優(yōu)勢為核心的各種傳統(tǒng)跨國經(jīng)營理論、企業(yè)走出去跨國投資的基礎(chǔ)和邏輯尚不十分清楚、以獲取國際資源、原料等為目的的投資、以獲取壟斷優(yōu)勢與核心競爭力為目的的投資與并購、以利用壟斷優(yōu)勢為目的的投資等，具體請詳見。

據(jù)說，許多發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)中心，越來越多地見到中國老板的身影，他們手握巨資，盯著那些在危機(jī)下艱難度日的外國企業(yè)準(zhǔn)備出手。據(jù)權(quán)威部門的初步統(tǒng)計，在全球直接投資銳減的2009年，中國企業(yè)的海外投資卻達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高度，僅非金融直接投資就達(dá)420億美元，其中約45%是海外并購。歲末年初，回望2009，在全球經(jīng)濟(jì)都處于金融危機(jī)之中的灰暗底色下，中國經(jīng)濟(jì)可說是少有的亮色之一；而在中國經(jīng)濟(jì)總體復(fù)雜困難的大格局下，企業(yè)走出去進(jìn)行跨國投資、收購兼并，又可說是特別突出的亮點之一。

然而，略去表面的浮華和熱鬧，冷靜地看待中國企業(yè)走出去進(jìn)行海外并購與投資，我們發(fā)現(xiàn)，事情并不像表面所看到的那么簡單,那么清晰，那么樂觀，那么眾口一詞。事實上，僅僅兩年前,“中國企業(yè)是否應(yīng)該走出去”都還是理論界、學(xué)術(shù)界、政府部門以及企業(yè)家們爭議不斷的話題。許多研究者質(zhì)疑中國企業(yè)的競爭力以及海外投資的能力和基礎(chǔ)：現(xiàn)有海外投資理論不支持中國企業(yè)大規(guī)模走出去的行為；實踐中也確有不少企業(yè)在海外投資上碰得頭破血流，賺錢者不多，虧損的不少。雖然這兩年發(fā)生的金融危機(jī)使世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生很大變化，中國地位不斷上升，但是，是不是這兩年的變化就已經(jīng)使中國企業(yè)發(fā)生根本改變，從不具備跨國經(jīng)營能力到擁有跨國經(jīng)營能力，從弱勢國際競爭地位變?yōu)閺?qiáng)勢競爭地位呢？發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)確實比前些年前便宜了，但是不是便宜到只要買下就賺錢，可以大舉收購呢？

誠然，任何新鮮事物，總會有爭議和歧見，不能因為有爭議、有歧見就裹足不前，無限期等待，以致坐失良機(jī)。很多問題，特別是現(xiàn)實問題，僅僅坐而論道地爭來爭去不可能有什么結(jié)果，只有實踐，才能給出正確的結(jié)論。如果要等到完全清楚了再行動，恐怕今天也不會有一家中國企業(yè)走出海外。在這個問題上，“摸著石頭過河”的中國改革思想恐怕也是必要的原則。然而，另一方面，也應(yīng)當(dāng)看到，縱然不可能將所有問題弄清之后再行動，但將基本的原則搞清，將已有定論、可能弄清的問題弄清，對行動做出規(guī)劃，謀定而后動，也是必要的行為準(zhǔn)則。否則，不顧任何既有的理論和原則，盲目妄動，輕率行事，必定如“盲人騎瞎馬，夜半臨深池”，有可能撞大運似地僥幸成功，也可能落水?dāng)烂數(shù)醚緹o歸。中國企業(yè)走出去問題，我覺得正應(yīng)當(dāng)這樣看待。

1企業(yè)跨國經(jīng)營的傳統(tǒng)理論在發(fā)展中國家的困境與演變

企業(yè)走出去到海外投資設(shè)廠進(jìn)行跨國經(jīng)營并不是什么新鮮事，最晚在19世紀(jì)中葉就有了資本主義國家大公司、大企業(yè)到海外投資經(jīng)營的情況。19世紀(jì)末20世紀(jì)初，一些發(fā)達(dá)資本主義國家的跨國大公司已系統(tǒng)性地展開國際投資與跨國經(jīng)營活動，諸如聯(lián)合利華、雀巢、西門子、福特、通用等大企業(yè)以及花旗、匯豐等大銀行，都是跨國經(jīng)營的先行者。除了發(fā)達(dá)國家之間的相互投資，對殖民地半殖民地的投資也不少見。我們都熟悉，上世紀(jì)的二三十年代，花旗、匯豐等大銀行就占據(jù)著上海外灘最顯赫的位置，美孚石油、通用電氣等業(yè)早早就進(jìn)入中國市場。不過，二戰(zhàn)前雖然大公司的海外投資已廣泛存在，但跨國公司海外投資的真正發(fā)展成為一種全球現(xiàn)象，還是二次大戰(zhàn)以后的事。對企業(yè)海外投資的理論解釋——跨國經(jīng)營理論——也是二次大戰(zhàn)以后才出現(xiàn)的。

對于跨國公司海外投資的經(jīng)典理論解釋從美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家海默開始。1960年，海默（S.H.Hymer）完成其博士論文《國內(nèi)廠商的國際化經(jīng)營：對外直接投資研究》。在該著作中，海默研究了1914～1956年美國企業(yè)的對外投資，他發(fā)現(xiàn)，美國企業(yè)對外投資以直接投資為主，投資集中于西歐國家的某些特定行業(yè)（機(jī)械、電子、鋼鐵、化工），對利率變化不敏感。

這些現(xiàn)象不可能用國際金融學(xué)中傳統(tǒng)的利率差理論做出滿意解釋。面對這一現(xiàn)象，海默另辟蹊徑，以控制而不是利率差解釋直接資本流動，從而突破傳統(tǒng)的資本流動理論；以不完全競爭假定代替完全競爭假定，從而在方法論上也做出突破。海默認(rèn)為，美國企業(yè)之所以有必要、有可能大舉對外投資，乃是因為它們在無形資產(chǎn)（技術(shù)、品牌、專利、管理經(jīng)驗等）以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)方面具有壟斷性優(yōu)勢，為了在更大范圍內(nèi)利用壟斷優(yōu)勢同時保持對優(yōu)勢的控制，企業(yè)便以對外直接投資的形式進(jìn)行跨國經(jīng)營，通過壟斷優(yōu)勢的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓達(dá)到盈利和控制的目的。

在海默壟斷優(yōu)勢理論后面的另一種重要的跨國經(jīng)營理論是內(nèi)部化理論，該理論由英國里丁大學(xué)的巴克萊(P.J.Buckley)和卡森(M.C.Casson)兩位教授提出。他們直接承接海默壟斷優(yōu)勢理論的思想：如果企業(yè)的海外投資起源于其壟斷優(yōu)勢，那么，企業(yè)為什么不直接將壟斷優(yōu)勢這一核心資產(chǎn)拿到市場上出售（外部化），而一定要在海外建立企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部轉(zhuǎn)讓（內(nèi)部化）呢？

巴克萊和卡森認(rèn)為，企業(yè)之所以選擇壟斷優(yōu)勢的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，并為此進(jìn)行海外投資和跨國經(jīng)營，原因在于內(nèi)部化的交易成本低于外部市場交易的成本，內(nèi)部化更有效率。特別是，巴克萊和卡森認(rèn)為，與跨國公司壟斷優(yōu)勢有關(guān)的資產(chǎn)大多是無形資產(chǎn)和知識資源，這些無形資產(chǎn)和知識資源由于具有共享性、非標(biāo)準(zhǔn)化、泄密風(fēng)險等特點，其交易成本更高，基本上無法以可接受的成本實現(xiàn)外部化，因而只能通過內(nèi)部交易在企業(yè)內(nèi)使用。這一內(nèi)部化過程當(dāng)然不一定跨越國界，但內(nèi)部化過程的不斷發(fā)展最終將使企業(yè)跨越國界，成為跨國經(jīng)營企業(yè)。

鄧寧的“三優(yōu)勢理論”被稱為跨國公司與跨國經(jīng)營的通論，在學(xué)術(shù)界廣受好評。而他關(guān)于對外投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平關(guān)系的研究，使其對外投資理論與發(fā)展中國家的發(fā)展建立起某種聯(lián)系。不過，總起來看，鄧寧理論的核心思想仍然是海默的壟斷優(yōu)勢思想。也就是說，鄧寧的理論仍然未能超出壟斷優(yōu)勢引致跨國投資的基本思想。至于對外投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的研究則更多的是一種經(jīng)驗總結(jié)，算不得理論探索。所以，在我們看來，企業(yè)跨國經(jīng)營的全部經(jīng)典理論中，壟斷優(yōu)勢的思想實際上是貫穿始終的核心概念，是第一關(guān)鍵詞。

以壟斷優(yōu)勢為核心的各種傳統(tǒng)跨國經(jīng)營理論，適合于解釋發(fā)達(dá)國家的對外投資和跨國經(jīng)營。因為，以美、歐、日為代表的發(fā)達(dá)國家企業(yè)的對外投資，恰恰是基于其在技術(shù)、品牌、管理經(jīng)驗、營銷技巧以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)等方面的優(yōu)勢而展開的。這種從具有優(yōu)勢國家（企業(yè)）向劣勢國家（企業(yè)）的投資，我們一般稱為“下行投資”。

顯然，技術(shù)地方化理論與小規(guī)模技術(shù)理論一樣，都強(qiáng)調(diào)發(fā)展中國家企業(yè)對外投資時的相對優(yōu)勢或比較優(yōu)勢。這些理論，就其思維邏輯而言，都仍未超出壟斷優(yōu)勢的范疇。

20世紀(jì)90年代以后，發(fā)展中國家企業(yè)的對外投資和跨國公司進(jìn)一步發(fā)展，其發(fā)展速度和規(guī)模也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過80年代，形成發(fā)展中國家企業(yè)對外投資的潮流。不僅原來經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較高、具有相對優(yōu)勢的亞洲四小龍等大舉對外投資，其他更廣泛的發(fā)展中國家也加入到對外投資大軍之中。

基于這種現(xiàn)實，對發(fā)展中國家相對落后企業(yè)對外投資行為的理論解釋也迅速發(fā)展，出現(xiàn)許多新思想、新觀點和新見解。這些最新理論解釋中，比較重要的包括技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論、兩階段模式、學(xué)習(xí)模型與策略競爭理論等。

2中國企業(yè)走出去的現(xiàn)實模式與理論困惑

通過對企業(yè)國際化經(jīng)營理論的簡要梳理，不難發(fā)現(xiàn)，對于像中國這樣較低收入水平但是又具有“大國效應(yīng)”的發(fā)展中國家來說，企業(yè)走出去跨國投資的基礎(chǔ)和邏輯尚不十分清楚。或可說，中國企業(yè)走出去進(jìn)行跨國投資和國際經(jīng)營的動因并非能單一解釋的，而是多樣化的、綜合的、復(fù)雜的。簡單而言，有兩種可能的基礎(chǔ)：一是利用大國效應(yīng)形成的相對比較優(yōu)勢到其他發(fā)展中國家投資經(jīng)營；二是通過到發(fā)達(dá)國家的投資與并購，學(xué)習(xí)、獲取和創(chuàng)造壟斷優(yōu)勢。

當(dāng)然，現(xiàn)實中的情況總是比理論所表達(dá)的邏輯復(fù)雜得多，豐富得多，特別是對于中國這一規(guī)模巨大、特色鮮明、文化深厚并且發(fā)展不平衡的國度來說。很多一般原理，特別是基于西方文化和西方經(jīng)驗總結(jié)出的原理，到了中國就會發(fā)生變化，就會衍生出其“中國版本”。這正應(yīng)了那句名言：“理論是灰色的，而生命之樹常青”。由此觀之，必須看到，迄今為止中國企業(yè)走出去的路程遠(yuǎn)比上述理論所闡釋的邏輯復(fù)雜、曲折和豐富多彩，許多都超出既有理論邏輯的路徑。這一方面有可能使中國企業(yè)走出因為缺乏理論支撐而成為盲動的困境，另一方面也有可能使既有的跨國投資理論，包括發(fā)展中國家的跨國投資理論，獲得更多新思想和新元素，變得更加豐富多彩，更具有普適性。

為了獲得這種理論上的思考，我們還是先看看中國企業(yè)走出去與的歷史與路徑。

實際上，中國企業(yè)零星的對外投資和跨國經(jīng)營，最早可追溯到改革開放初期的1979年。當(dāng)時，北京的友誼商業(yè)服務(wù)公司（北京友誼商店）與日本東京丸一商事株式會社在東京合資開辦“京和股份有限公司”，建立中國第一家海外合資企業(yè)，拉開中國企業(yè)對外直接投資跨國經(jīng)營的序幕。不過，該企業(yè)屬于商業(yè)企業(yè)，主要經(jīng)營一些中國民族特色商品，與一般意義的國際化經(jīng)營仍有差異。

2008年，國際金融危機(jī)發(fā)生后，全球資產(chǎn)價格的暴跌和發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的危機(jī)為中國企業(yè)海外并購創(chuàng)造了難得一遇的機(jī)會和條件，這一年，也恰恰是中國企業(yè)大規(guī)模海外并購的高峰之年。2009年，這一趨勢繼續(xù)發(fā)展，2009年初的兩個月時間，中國海外并購已有22起，涉及金額超過200億美元，是歷史同期的最高水平。2009年2月以后，發(fā)生的海外并購又有：湖南華菱鋼鐵集團(tuán)收購世界第四大鐵礦石供應(yīng)商FMG17.34%的股權(quán)，成為它的第二大股東；鞍鋼入股澳洲礦企Gindalbie；中國五礦集團(tuán)以13.86億美元100%收購澳大利亞OZ公司主要資產(chǎn)；吉利收購全球第二大自動變速器制造企業(yè)澳大利亞DSI公司；中石油完成對新加坡石油公司45.51%股份收購；中石化收購Addax石油公司，總價達(dá)82.7億加元(合72.4億美元)，創(chuàng)中企海外并購新紀(jì)錄；蘇寧電器注資控股日本老字號電器連鎖企業(yè)Laox公司，成為第一家收購日本上市公司的中國企業(yè)；騰中重工收購悍馬；廣州健升貿(mào)易有限公司和卡丹路公司以總價2億歐元收購法國皮爾·卡丹公司在華成衣和衣飾業(yè)務(wù)，如此等等。

從上面所描述的并不全面的圖景也很容易看出，包括跨國并購在內(nèi)的中國企業(yè)走出去對外投資確實已經(jīng)進(jìn)入到一個全新的階段。這個階段來得有點出人意料地快，甚至讓人有點措手不及，連走出去的企業(yè)也沒想到一下子就出現(xiàn)這么好的機(jī)會和條件，就被逼到前臺，想不出頭都不行。所謂時勢造英雄。從理論上說，中國經(jīng)濟(jì)的超常規(guī)發(fā)展使中國的人均收入水平大幅度提高，已經(jīng)達(dá)到鄧寧所說的對外投資加速發(fā)展的階段（如果考慮到中國人民幣匯率某種程度的低估，中國的人均美元收入水平會更高些）。從現(xiàn)實來看，中國經(jīng)濟(jì)所面臨的生產(chǎn)能力過剩、國內(nèi)發(fā)展一般加工制造業(yè)環(huán)境的日漸緊張、國家外匯儲備的日益累積需要出路、中國企業(yè)提升國際競爭力參與全球競爭的需要等等因素決定中國企業(yè)走出去將會是一個大趨勢。

不過，現(xiàn)在也不晚。如有的研究者所說，中國企業(yè)走出去跨國并購與投資剛剛進(jìn)入大規(guī)模發(fā)展初期，如果現(xiàn)在能對相關(guān)問題進(jìn)行認(rèn)真思考和研究，仍然可以對未來的對外投資發(fā)展起到重要作用。而對于這些問題的思考，沒有什么捷徑，其基礎(chǔ)仍然是對基本理論的認(rèn)識、對基本理論的發(fā)展，以及從基本理論看待我們的現(xiàn)實。這一點不能回避。

3三種目的、三種類型：中國企業(yè)走出去的新邏輯

如果按照經(jīng)典的跨國公司理論，中國企業(yè)尚不具備大規(guī)模對外投資的基礎(chǔ)和條件，因為中國企業(yè)缺乏對外投資所依賴的核心優(yōu)勢。然而，這些經(jīng)典理論都產(chǎn)生于全球化之前，其現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)背景與今天是顯著不同的。在門戶頓開的全球化時代，企業(yè)所面對的經(jīng)營環(huán)境和國際競爭環(huán)境已經(jīng)全然不同，傳統(tǒng)理論中“逐漸積累壟斷優(yōu)勢——形成壟斷優(yōu)勢——利用壟斷優(yōu)勢——開展對外投資”的理論邏輯一定程度上應(yīng)該被超越，也可以被超越，中國企業(yè)可以依據(jù)一種新的思維和邏輯做出對外投資以及跨國經(jīng)營的選擇。但是，這一新的思維邏輯是什么呢？

第一種，以獲取國際資源、原料等為目的的投資。

中國的國際加工制造中心地位使中國成為全世界的供應(yīng)者，為全世界生產(chǎn)，因而也就不可能僅僅依靠中國的資源和原料，而要使用全世界的資源。何況，中國本身的資源稟賦決定即使我們想依靠自己也不可得。這樣，中國就必須通過貿(mào)易和投資等多種方式爭取穩(wěn)定的國際資源，特別是那些對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有關(guān)鍵作用而中國又缺乏的石油、礦石、天然氣、木材等戰(zhàn)略資源。為保證穩(wěn)定的資源來源，中國在這些戰(zhàn)略領(lǐng)域的投資甚至可以較少考慮短期經(jīng)濟(jì)因素：投資的資金回報是否合適，收購的價格是否偏高，這些都成為第二位的問題。因為，如果失去了對資源來源的控制，就將受制于人，經(jīng)濟(jì)利益也就將成為奢談。

第二種，以獲取壟斷優(yōu)勢與核心競爭力為目的的投資與并購。這類投資以跨國并購形式的投資為主，主要在發(fā)達(dá)國家展開，理論上大致可以為前述國際投資新理論所解釋。

對于中國企業(yè)來說，通過收購國外企業(yè)已有的無形資產(chǎn)來形成自己的核心競爭力，或許比自己創(chuàng)造出知名品牌、技術(shù)更容易，不失為一種捷徑。比如，直接收購皮爾·卡丹品牌和工藝，或許比國內(nèi)企業(yè)花很多年時間和資源創(chuàng)造的杉杉西服、七匹狼更有效率。據(jù)此，我們認(rèn)為，此類收購行為未來仍會是中國企業(yè)跨國并購和對外投資的一種重要類型。但是，這里有幾個因素應(yīng)當(dāng)充分認(rèn)識。其一，西方企業(yè)之所以愿意將其多年經(jīng)營的品牌等出讓，肯定是這些品牌已經(jīng)過了黃金期，或者不再適合目前的市場。真正高端品牌和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是不會允許出售的。也就是說，我們獲得的品牌等資產(chǎn)，在多大程度上是具有長期價值的資產(chǎn)，需要考慮。其二，除了如危機(jī)時期之類的特殊時期外，中國企業(yè)收購這些品牌的代價和條件必須充分認(rèn)識。也就是說，獲取這些品牌、技術(shù)等無形資產(chǎn)與付出的收購對價相比，是否合算，要經(jīng)過認(rèn)真的價值評估。其三，更重要的是，一旦完成了收購，我們的企業(yè)成為這些品牌的所有者，如果不能維持和發(fā)展品牌的價值，持續(xù)地進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，這些品牌的價值將很快被耗散并最終被淘汰，企業(yè)仍然是一無所有。

第三種，以利用壟斷優(yōu)勢為目的的投資。這類投資是中國對外投資中，最接近于跨國投資基本理論本意的投資行為，其形式可以是并購，但更多的是綠地投資，主要在發(fā)展中國家進(jìn)行。

隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，一些企業(yè)競爭力不斷提高，在技術(shù)、規(guī)模、品牌、管理等方面形成一定的國際競爭優(yōu)勢。特別是相對于其他發(fā)展中國家，這些企業(yè)的相對優(yōu)勢比較明顯，競爭力較強(qiáng)。這為這些企業(yè)在其他發(fā)展中國家甚至發(fā)達(dá)國家投資（新建投資、合資合作、收購兼并）創(chuàng)造了新的可能。在這一領(lǐng)域，諸如華為公司、中興公司、萬向集團(tuán)、海爾公司以及東南沿海的許多紡織、制鞋等輕工業(yè)的民營企業(yè)等都是其代表。未來，隨著中國企業(yè)技術(shù)水平與競爭力的不斷提升，這一類的投資將進(jìn)一步發(fā)展，成為中國企業(yè)走出去的主導(dǎo)力量之一。