經(jīng)濟(jì)平衡對策

時(shí)間:2022-03-08 05:36:00

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經(jīng)濟(jì)平衡對策

兩會結(jié)束后,總理預(yù)言道,2008年將會是中國經(jīng)濟(jì)最困難的一年。在這句話之后的兩個多月的時(shí)間里,隨著經(jīng)濟(jì)形勢不斷變化從宏觀到微觀,從股市到企業(yè),這句話被反復(fù)提起并且值得令人細(xì)細(xì)揣摩。這種困難在更多的層面上揭示的不是舉步維艱,而是在國際經(jīng)濟(jì)形勢不確定因素增加的情況下,在次貸危機(jī)愈演愈烈的之際,國內(nèi)各種宏微觀層面經(jīng)濟(jì)運(yùn)行問題的集中爆發(fā)。而這毫無疑問給宏觀調(diào)控帶來了極大挑戰(zhàn)。更為關(guān)鍵的是,解決這些諸多問題的宏觀調(diào)控之間呈現(xiàn)出紛繁復(fù)雜的矛盾。

因此,2008年經(jīng)濟(jì)困難就困難在于我們需要尋找到這些宏觀調(diào)控矛盾之間的中國平衡。就是需要在現(xiàn)在“剪不斷理還亂”形勢下,在通脹加劇與失業(yè)率增長之間、在經(jīng)濟(jì)過熱可能與經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)之間、在宏觀層面流動性過剩和微觀層面流動性緊縮之間,尋找到它們的平衡點(diǎn)。

2008年第一季度我國CPI高達(dá)8%??v觀全球,國際原油期貨價(jià)格已經(jīng)接近120美元的關(guān)口。由于能源的不斷攀升,用以代替石油的生物能源需求增加;加之美元持續(xù)大幅貶值,世界范圍內(nèi)糧食的供求失衡;這些種種因素共同導(dǎo)致了國際大宗商品價(jià)格的飛漲。在人民幣加速升值的趨勢下,我國一季度外貿(mào)順差銳減。一旦國際能源價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行,而國家的補(bǔ)貼和管制有限,那么原材料購進(jìn)價(jià)格將有被釋放的趨勢,世界范圍內(nèi)原材料和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲將會通過各價(jià)格指數(shù)傳導(dǎo)到國內(nèi),進(jìn)而引發(fā)全面的通貨膨脹。

再從我們自身來看。在過去數(shù)年中,巨額的對外貿(mào)易順差,大量的FDI以及在利差、匯差、高額資產(chǎn)回報(bào)率引誘下涌進(jìn)了難以計(jì)數(shù)的國際游資,共同積累起了規(guī)模龐大的外匯儲備。由于我國施行強(qiáng)制結(jié)售匯制,這就迫使央行不得不發(fā)行大量的基礎(chǔ)貨幣,從而造成了貨幣供給的居高不下。大量的外匯占款也是我們流動性難以回收的原因之一。

此外,數(shù)據(jù)顯示一季度PPI也隨之上升。其中成本推動除了國內(nèi)原材料和國際大宗商品價(jià)格高的壓力之外,還有勞動力成本增加所致。一旦物價(jià)大幅波動,帶來工資大幅上漲的壓力,加上《勞動合同法》的實(shí)施,將進(jìn)一步推動物價(jià)的上揚(yáng)。也就是說,我們通貨膨脹有從最初由豬肉的供需失衡造成的結(jié)構(gòu)性上漲,向成本推動型、全面通貨膨脹演變的危險(xiǎn)和趨勢。

綜上所述,我國現(xiàn)在所面臨的通貨膨脹其實(shí)是由輸入引致的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹、貨幣的過多投放、需求拉動、成本推動等多種通貨膨脹類型的綜合疊加。

為了抑制通貨膨脹,穩(wěn)定人民生產(chǎn)生活、保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,去年以來,央行曾先后十三次上調(diào)商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金率,六次上調(diào)一年期存貸款利率。

抑制通貨膨脹是需要付出代價(jià)的。今年第一季度,國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示企業(yè)盈利銳減、外貿(mào)順差減少、企業(yè)家信心下降。我們拋開突如其來的低溫雨雪冰凍災(zāi)害、世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速減緩和人民幣升值加速等因素的影響,毫無疑問,去年過于頻繁的緊縮政策是其中不可避免的原因之一。

一般而言,在我國當(dāng)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到12%及以上的時(shí)候,此后存款準(zhǔn)備金率每上調(diào)0.5個百分點(diǎn),可以收縮基礎(chǔ)貨幣約2000億,也就是可以回收流通中的貨幣大約一萬億。由此可見,頻繁的上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率確實(shí)回收了大量流動性,但也僅僅足夠(甚至不足以)對沖由于外匯占款而投放的貨幣。利率上調(diào)一方面帶來的人民幣加速升值可以使得我們的進(jìn)口更加便宜,抑制出口,在減少外貿(mào)順差的同時(shí)增加國內(nèi)供給,在供需平衡這方面緩解CPI繼續(xù)上漲的壓力;另一方面可以減少投資,增加儲蓄,有效緩解流動性。

然而,當(dāng)前過高的利率使得大量的資金又重新回到銀行體系,在回收流動性的同時(shí)也使得部分資金從股市撤離,在一定程度上造成了股市的急轉(zhuǎn)直下,給企業(yè)的間接融資和資本市場的穩(wěn)定帶來了相當(dāng)?shù)睦щy。嚴(yán)格的信貸控制,使得企業(yè),尤其是中小企業(yè)貸款出現(xiàn)了相當(dāng)?shù)睦щy,企業(yè)資金受到了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。缺少了資金的依托,企業(yè)毫無任何發(fā)展可言。進(jìn)一步,大量企業(yè)盈利的下降甚至出現(xiàn)虧損最終受影響的還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這些最困難的中小企業(yè)解決了中國就業(yè)人口的80%,一旦企業(yè)的發(fā)展受阻,大量的失業(yè)人口將會給社會造成極大的負(fù)擔(dān)。GDP增速的下降將會導(dǎo)致以就業(yè)為首的諸多問題的爆發(fā)。

“當(dāng)一項(xiàng)公共需求無法通過合法的方式活的滿足的時(shí)候,哪怕是最理智的人群也可能做出最瘋狂的舉動”。緊縮政策、嚴(yán)格信貸和股市幾個月內(nèi)暴跌50%……當(dāng)企業(yè)通過正當(dāng)渠道獲取資金受阻的時(shí)候,民間信貸悄然活躍。于是在利差、匯差和高額資本回報(bào)率之后,國際游資又多了一個進(jìn)入中國市場的理由。并且,其后果無需贅言。至少這將使得我們?nèi)f般權(quán)衡之后上調(diào)的法定存款準(zhǔn)備金率變得毫無意義。有一句話是這么說的,“資本的流入看不出好壞,真正的危機(jī)發(fā)生在資本流出的時(shí)候”……

在這一輪下行風(fēng)險(xiǎn)中,出口企業(yè)首當(dāng)其沖。進(jìn)入2008年以來,人民幣升值速度明顯加快,如今對美匯率已經(jīng)進(jìn)入了“6”時(shí)代。在世界主要經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)需求下降直接導(dǎo)致了出口的大幅下滑,沿海大量的出口企業(yè)面臨著生存危機(jī)。長遠(yuǎn)的轉(zhuǎn)型契機(jī)是一方面,短期內(nèi)更重要的是由此帶來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的減緩。長久以來,我們的三駕馬車并非齊頭并進(jìn)。投資和出口為GDP的增速做了大部分貢獻(xiàn).尤其是出口。直至去年,我國的對外依存度仍然到達(dá)驚人的67%。于是,在人民幣快速的升值過程中,在世界經(jīng)濟(jì)普遍低迷的情況下,出口的銳減將會給我們的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)。

在國內(nèi)外諸多因素的作用下,企業(yè)盈利增速減緩已經(jīng)成為不爭的事實(shí)。出口企業(yè)面臨生存困境,中小企業(yè)融資困難,企業(yè)利潤下降甚至是虧損都將會導(dǎo)致同一個后果,那就是經(jīng)濟(jì)增速的放緩甚至是下行風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn),以及由此引發(fā)的失業(yè)率上升。

松,則通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)過熱、宏觀流動性過剩;緊,則失業(yè)率上升、經(jīng)濟(jì)下行、微觀流動性緊縮?!皟珊ο鄼?quán)取其輕”不是最好的辦法。我認(rèn)為首先,在當(dāng)前通脹居高不下的時(shí)候絕對不能放松從緊的貨幣政策。無論從對人民(尤其是低收入群體)的生產(chǎn)生活還是對國家經(jīng)濟(jì)實(shí)體的影響。關(guān)鍵在于,這個緊要有一個度。其次,當(dāng)前的流動性過剩和通貨膨脹并非單純的緊縮能夠解決,它們是多方面共同作用的結(jié)果。再次,對于企業(yè)當(dāng)前面臨的困難,以及由此導(dǎo)致的失業(yè)人數(shù)上升,從根本上來說是需要加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級,推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。短期內(nèi)則是需要在財(cái)政上給予支持,對企業(yè)流動貸款松動??傊?,貨幣財(cái)政、緊縮寬松適當(dāng)搭配,尋求走出困境的中國平衡。

參考文獻(xiàn):

[1]張洪武.金融制度與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制.北京:中國金融出版社,2005.16-32.